飼料穀物專欄─玉米期貨

        我國大宗物資業者採購穀物習慣於採現貨交易，至廢除聯合採購改以自由採購後，各飼料廠或穀物加工業者可利用期貨交易以便在穀物價格低廉時，先從期貨市場購入所需的原料。

        也許有的業界人士認為期貨市場之投機氣氛濃厚，如同賭博。依據經濟日報八十年九月24日第三版刊載；司法院研究決議指出，按現行法律，期貨交易雖屬買空賣空賺取市價差額的行為，但並非賭博行為。該文稱司法院在一項法律研討會中，舉出六項理由，認定期貨交易是有效的法律行為。並稱司法院已將這項最新「見解」，通函各級法院做為審理案件參酌之用。此項新聞應可澄清某些業界人士的疑慮。

        惟期貨市場之行情變化頗鉅，不易捉摸。本文特將今年之玉米行情及與行情變化有關之因素列出，或可供業界人士從中尋出行情變化之脈絡，以供日後操作之參考。

        美國玉米的種植生長季節自四月至九月，本文將涵蓋這一時段之間的市場狀況。

        穀物之期貨市場以美國芝加哥為龍頭老大，其交易合約之量排名第一。美國芝加哥期貨市場玉米的行情在三月底時似乎還平靜無波，五月分合約每英斗約為251美分至253美分。

        到了四月初時，行情還略為向上一些，並保持在257美分左右。庫存水準低是良好的炒作題材。

        此時美國產地氣候正常。不至於被用來影響市場行情。

        不過，這時候的市情訊息並不樂觀；美國穀物的種植面積估計為40.7百萬英畝(玉米、高粱、大麥合計)，比上一年度多出約3.1百萬英畝。種植面積多，則產量應該會增加，而價格可能下跌。這一情況使得市場人士不敢大膽做多。

        另一令人不敢藥觀的消息是美國飼料穀物的國際市場恐怕會減縮，預計將比上一年度少25百萬英斗(約64萬公噸)。亦即外銷量將會減少。

        此外，日本可能增加對中國大陸的採購量。

        美國有關單位正尋求增加對蘇聯的信用額度，以刺激蘇聯多買一些飼料穀物。

        國際市場上小麥因生產過剩而價格走低，有些業界人士擔心便宜的小麥恐怕會誘使禽畜生產者多用小麥而少用飼料穀物。這一因素可能會使得玉米失掉100百萬英斗(約254萬公噸)的市場需求。

        由於有上述因素，因此業界人士也不敢過份做多。

        到了四月四日，市場上漸漸感到需求減少的壓力，因此已有人預測如果蘇聯、日本及中國大陸沒有增加飼料穀物的採購量，則市價將走低。此時行情仍然維持在每英斗257.25美分。

        到了四月十五日果然行情開始下滑，不過下滑的幅度不大，大約每天1~2美分左右，而且偶而又出現微幅反彈。但是四月29日收盤價跌了5美分為248.25美分，則似乎是令人心驚膽跳的惡兆。

        四月三十日，美國飼料穀物的產區如玉米帶(Corn Belt)西部已開始整地，準備播種玉米。玉米帶東部則因天氣濕冷而無法整地。至於平原各州則缺少雨水。

        報上傳出訊息；美國預計將70萬公噸的玉米贈送埃及、羅馬尼亞及保加利亞，不過減少70萬公噸市場壓力的訊息並沒有帶動市場的頹勢。

        美國穀物公司Sparks預估今年美國玉米的產量為8,126百萬英斗，比去年的7,933百萬英斗多出2.4％。美國另一家公司World Perspectives(簡稱為WP)的預估更高達8,320百萬英斗。

        種植面積增加，則產量將增加，也將誘使市價下跌。

        此外，阿根廷之玉米出口量預估為4百萬公噸，比去年的2.9百萬公噸增加甚多。也將於今後的二個月間大搶美國玉米的市場。

        四月三十日之玉米再跌1.75美分，以246.50美分收盤。

        此時美國玉米的種植進度為5％，比去年的3％或歷年平均進度的4％為多。

        美國農業部預計今年度美國玉米出口量為1,750百萬英斗。目前實際之出口量距離預訂目標尚有396.5百萬英十，剩下18個星期可供衝刺(美國玉米之出口量計算至八月31日止)。

        報上提到美國玉米生產者協會和美國小麥生產者協會都曾致函布希總統及美國國會，希望美國提供更多的信用額度給蘇聯。

        五月一日，布希表示正與顧問們研究是否有其他更好的方法可協助蘇聯多買一些美國穀物。當天玉米收盤價又跌1.75美分為244.75美分。是多頭之期望落空的反應。

        四月底下的一些雨水使得玉米帶的農地太濕而不適宜於農機具下田工作，但是北部平原各州卻因此一及時雨而增加土壤的水份，可供玉米萌芽生長之需，這是利多的消息。五月二日、三日之收盤價分別為245.25美分及245.75美分。

        此時美國玉米的種植進度約為16％，已比去年的21％及歷年平均進度的24％落後。

        美國農業部已將美國玉米的出口量自四月份預估的1,750百萬英斗減為1,700百萬英斗。截至5月2日止之出口量為1,407百萬英斗，尚有293百萬英斗的美國玉米有待於剩下的16個星期出口。

        玉米帶之東部則因上星期一切正常，農民快馬加鞭地趕進度，在一個星期內自15％增至37％。在正常情況為48％(到5月5日止)。

        五月九日之玉米期貨收盤價為241.75美分。

        五月九日收盤後，美國農業部公佈全球農業供需預估(World Agricultural Supply Demand Estimate, 簡稱為WASDE)，公佈的數字指出美國穀物的生產量預計會比上一年度增加4％，其他國家(包括蘇聯、中國大陸及加拿大)的穀物產量略減，但全球總生產量仍然是上升。五月十日之收盤價為238.50美分。跌3.25美分。

        美國玉米將因種植面積增加而預估產量為8.300百萬英斗，比去年多4％。幸好美國本地對於玉米的需求量也有可能上升。惟年度之期末庫存量將仍上升。玉米之產地價格預估為1.95~2.35美元，比上一年為低。請參閱表1。

表1. 5月公佈之美國玉米產銷預估

        5月10日，美國玉米之播種進度持落後，在玉米帶之西部只有21％播種，歷年平均正常進度為45％。在美國愛荷華州(美國玉米產量排名第一名，約佔全美國玉米產量的20％)也只有21％播種，此時之正常進度應為52％。全美國之播種進度為32％，比去年之47％及歷年平均之正常進度48％為少。約只達到三分之一。

        美國產區之氣候並不理想，玉米帶之西部溫度低，有雨有雪，南部則雨水偏多。

        至5月10日止，芝加哥期貨市場的玉米價格已持續地跌了半個月，業界人士的分析如下：

        1. 要給蘇聯的信用額度沒有明朗化。

        2. 美國農業部於5月9日公佈的產銷預估數字令人失望。(因產量增，庫存增)。

        3.美國玉米產地之雨水充沛，就算今年夏天遇上乾旱，也應該可以應付，而不可能使市價大漲。(此一預測在事後證明太過樂觀)。

        4. 畜牧生產者會用掉不少小麥而減少玉米的用量。

        此時市場人士都在猜測價格是否會繼續走低。樂觀的人士認為玉米與小麥的價差日益擴大之後，將會誘使畜牧生產者回過頭來使用玉米。如果價差再進一步地擴大，則連國外以小麥餵畜禽的人也將回過頭來使用玉米。否極泰來。或許可說是曙光在望吧。

        5月12日，美國玉米種植的進度為51％，比去年的67％及歷年平均正常進度的71％為慢，但已逐漸趕上。根據以往的經驗，只要天氣良好，則很快地就可趕上。

        5月中旬中國大陸乾旱成災，但災區的玉米產量只佔全部中國大陸玉米產量的10％。大陸北方雖有玉米，但因交通不暢順，不便將北方的玉米往南方運送。

        芝加哥市場自5月22日起轉為7月份合約，牌價為7月份的。

        芝加哥期貨市場的玉米價格自5月13日達到谷底，價格為每英斗237.25美分，其後開始回升。至5月21日收盤價為每英斗241.25美分。第二天起改為7月份合約。由於後市不樂觀，因此有不少人寧願先落袋平安。因此行情又快速下滑。7月份玉米自5月21日的250.75美分跌到5月30日的243.50美分。

        5月31日，美國玉米種植的進度為78％，比去年75％為快，但仍比歷年平均正常進度之84％為慢，只是相差有限。可見播種進度在過去的兩個多星期趕上很多。

        到了6月初，美國玉米出口的數量增加有限，日本、台灣、阿爾及利亞、比利時與約旦合計購買了636,600公噸。

        美國玉米產區溫度適中，雨水不缺，有利於玉米的發芽與生長，但仍有些地區因太濕而無法播種。6月3日曾大漲4美分，但6月4日跌3美分，第二天又跌1美分，空歡喜一場。

        美國玉米的種植進度已達92％，比去年的82％快，但仍比歷年平均的正常進度95％略慢。

        6月7日，玉米行情似乎已走到十字路口，市場上各類訊息形形色色；蘇聯是否會增購玉米？玉米帶的良好天氣是否會持續而有個大豐收？

        樂觀的人認為蘇聯會得到增加的信用額度，蘇聯穀物產區又乾又熱的天氣會影響穀物的發芽，美國本土對穀物的需求不低，投機客與基金進場購買玉米等等。

        悲觀的人則認為美國玉米出口有減無增，天氣雖曾使玉米之播種進度減緩，但是愛荷華州和明尼蘇達州等主要產區已迎頭趕上，美國農業部可能增加庫存玉米的拋售量，等等。

        美國玉米的播種進度雖然略有遲延，但一般說來玉米的生長尚算良好，充沛的雨水正有助於玉米的生長，單位面積產量可能很高(這一點事後證明是錯誤的)。

        至於蘇聯所想要的信用額度，在美國華府所彌漫的氣氛顯示出不會有問題，只是遲早而已。金額咸認為大約在15億美元。美國農業部部長與國會都表示贊同，只待布希總統臨門一腳。

        6月7日收盤價為245.75美分。

        6月8日美國農業部公佈WASDE，數字顯示美國玉米及其他飼料穀物的產量維持上個月的預估數字。惟墨西哥1990／91年度之玉米產量預估會增加一百萬公噸。因此墨西哥自美國進口玉米的數量可能會減少。但是台灣進口美國玉米預估量可能上升。這一份報告使得6月10日(星期一)之玉米大跌7美分，以238.75美分收盤。

        6月12日，布希總統同意提供15億美元的信用額度給蘇聯，其中6億可馬上動支，5億分配於10月間，另外的4億則分配於明年的二月間。現在大家關心的是這6億美元中有多少會被注入飼料穀物的市場。不管有多少，這15億美元的消息已使玉米行情即刻上漲1.75美分。

        美國產區雨水充沛，雖有助於農地裡穀物的生長，卻嚴重地影響到小麥的收成。同一訊息有利空，也有利多。

        美國玉米的種植進度已達96％。至於生長情況則有61％良好，20％極佳。去年的播種進度為93％，歷年平均進度為97％(到6月9日止)。

        愛荷華州雨水過多，春雨的降雨量打破過去99年來的記錄，使得該州尚有250萬英畝的農地尚未耕作。降雨量自3月1日累積到現在有15.31吋，是正常降雨量的165％。美國穀物公司WP公司預估將有60萬英畝的農地將改種黃豆，此舉將使黃頭的產量增加2,400萬英斗。

        據估計如果有60萬英畝的農地參加0／92方案(美國農業部的休耕補貼方案)，且雨水過多造成的產量減少，則全美國玉米的生產量可能減少2億英斗。

        6月12日之收盤價為238.50美分。

        6月7日、8日兩天因天氣放晴，愛荷華州的農民整天忙個不停，甚至挑燈夜戰。美國飼料穀物協會組團前往美國，考察養豬業，就近順便瞭解美國飼料穀物的種植情形。據美國農民告稱；到了6月12日如果尚未播種玉米，就必須改種黃豆了。(否則來不及在初冬下霜前成熟)

        氣象報告週末期間在伊利諾州到威斯康辛州間都將有雨水，降雨量自0.1吋到0.5吋。

        由於雨水充沛且播種進度迎頭趕上，悲觀人士恐怕市價將因產量增加而下跌。

        美國內布拉斯加州與南達柯塔州因雨水過多而有待重新播種。

        日本於6月7日~13日之間買了712,100公噸的玉米。

        6月21日，蘇聯的信用額度中有2億84500百美金會用來採購250萬公噸的飼料穀物，但未見蘇聯馬上採取行動。玉米帶的天氣有益於玉米的生長，且短期、中期和長期的天氣預測都有利於作物的生長。期貨市場的價格持續下滑。有人預估如果市價再繼續下滑，則短期內不易回復(事後證明此一預測極為正確)。

        目前只有兩種可能才能救得了玉米行情：(1)氣象大變，使得玉米歉收，(2)蘇聯即刻大量採購。(第一項似乎異想天開，事後證明不幸言中，真是世事難料)。

        6月16日，玉米帶西部陽光普照，玉米生長良好。玉米帶東部之雨水也有助於旱象的解決。美國玉米已全部播種完畢。(還沒有種的，已來不及了，只好改種黃豆)

        6月21日收盤價為234.75美分。持續下滑。

        6月下旬，在美國玉米帶東部的玉米已經開始吐絲結穗，約較正常進度提旱5天。至於玉米帶西部的玉米則較正常進度慢了7~10天。

        6月26日之收盤價為237.25美分。似乎要回穩。

        玉米開始吐絲時，玉米穗內因尚未結實，故實際上只是一個空洞的管苞，苞穗上端的絲經授粉後才有玉米粒在穗軸上形成，因此一顆玉米粒就有一條絲，沒有絲就結不成玉米粒。今年的六、七月間有不少業界人士打電話到辦公室來問玉米的"Silk"和"Silking"是什麼意思，在此順便說明如上。

        美國的玉米大多數是在六、七月間吐絲結穗。例如在伊利諾依州約有75％是在7月18日以前吐絲結穗。而明尼蘇達州則約有75％是在8月10日以前。其他主要產區則介於這兩個時間之內。因此這段時間內雨水是否充沛，對於美國玉米產量之多寡具有決定性的影響。

        市場上謠傳蘇聯買了40萬公噸的玉米，但未經證實。蘇聯的穀物通常於八月初開始收割，因此如果蘇聯有意採購美國穀物，目前正是時候，否則屆時蘇聯國內自產穀物的運輸正忙得不可開交，何必再進口穀物去湊熱鬧。

        由於雨水過多，延誤了播種的工作，因此美國玉米的種植面積將比原先美國農業部預估的少。美國農業部原先預估為76.12百萬英畝，但是業界人士預估為73.8到75.9百萬英畝。雖然在估計上見仁見智，有多有少，但是往下修正則是一致的看法。(這是利多)

        至於全美國玉米的產量，則認為可能會減少275百萬英斗。另有業界人士認為有意種玉米而來不及種的農地大部份是在愛荷華州，而愛荷華州的單位面積產量一向都很高，因此全美玉米產量的減少可能比上述的數字還要大。

        由於上述的影響，期末庫存量也將跟著減少。這些利多使得這幾天的玉米行情略為向上；自6月21日的234.75美分上升到6月25日的237.50美分。

        玉米外銷量恐不易達到原定的目標。如要達到目標，尚應出口173.5百萬英斗(約440萬公噸)，時間只剩下10個星期。

        美國農業部於6月27日公佈種植與庫存的數字，看來非常不樂觀。今年三月間預估為76,124百萬英畝，此次公佈的數字為75.91百萬英畝，只減少0.3％。比原先業界人士的估計(73.8到75.9)還多，且比去年實際種植面積74.17百萬英畝還多出2.3％。

        芝加哥期貨市場的玉米行情跟著農業部的報告而大幅下滑。目前大家普遍地認為玉米的行情還會再進一步地下跌因此不願意多買。除非空頭回補。6月27日的收盤價為231.75美分，大跌5.5美分。

        6月28日，蘇聯已採購了25萬公噸的玉米，且整個夏天都將持續地採購。

        6月28日收盤價仍再大跌6.75美分，為225.00美分。幸好自7月1日起即開始大漲。(已經跌過頭了)

        7月3日，玉米帶東部略顯乾旱，業界人士莫不密切注意此一變化。7月3日之收盤價已漲至234.50美分。

        美國玉米已有11％吐絲，比歷年平均正常進度之5％為早，此時玉米很需要雨水，如果水份不足，則結實不佳。

        一般說來，美國玉米生長正常，評等如下：20％普通，58％良好，18％極佳。亦即有96％在正常以上的狀況。

        玉米行情於7月4日休市後連跌兩天，7月8日期貨價格為每英斗223.75美分。

        此時有不少業界人士問我對於玉米行情的看法如何，我的答覆是：「下有限，上無限。上升之機率應比下跌之機率還大。」因為玉米行情每每在接觸到每英斗2.20美元的價位後即反彈提升。

        美國農業部於7月11日公佈WASDE，數字顯示產量預測仍不變(似乎應該減少才對)，庫存量略增，產地價格略減(1.90~2.30美元對原先之1.95~2.35美元)。

        綜觀過去一個多月來的玉米行情，幾乎是兵敗如山倒，一發不可收拾。從6月3日之249.75美分到7月8日之223.75美分，簡直就是一路下滑。美國之玉米生產者亦因認為市價太低而不願再拋售玉米，除非開出之支票或貸款到期。此時農民們希求穀價回升，而穀物公司與投機客則仍然看淡，除非異常的氣候造成農作物受損。他們認為如果雨水正常，則農民們終歸是會舉手投降而賣出手中的玉米。

        蘇聯已採購一百萬噸的玉米。蘇聯之小麥產區有高熱(攝氏40℃)及乾旱的現象。中國大陸拿出庫存穀物以濟助遭逢洪水侵襲之東部各省。

        此時期貨市場完全依賴氣象的變化，因此早些得到氣象的資訊將可能大賺一筆，卻也有人因此而挨控。原來是有一個原先在美國國家氣象局工作的離職人員到氣象預報中心訪友，他看到一份預定於6月28日公佈的氣象資料，並將該內容賣給穀物公司。此事引起民主黨籍之內布拉斯加州的參議員凱瑞(Bob Kerrey)大聲呼籲要求加強資訊之安全措施。

        7月18日，天氣逐漸轉熱，蘇聯繼續採購，玉米價格日漸上漲。從7月8日的223.75美分漲到7月16日的247.00美分，已有10.4％的漲幅。前一個多月如燙手山芋的玉米現在忽然變成搶手貨。市場上追漲賣跌的現象中外皆然。

        市場上有不少小道消息；有些軟質小麥因容積重不足(不夠飽滿)將被當做飼料，則會減少玉米的需求，數量在275至350百萬英斗之間。蘇聯穀物歉收，約短少2億公噸，美國玉米生長良好，評等為普通，良好與極佳者佔95％。玉米吐絲結穗之進度為48％，比標準進度之31％為快。今後兩個星期氣象正常。這些消息都是屬於利空的消息，因此7月17、18、19日連跌3天，7月19日以233.00美分做收。

        7月21日，天氣持續惡化，美國玉米之產量已非原先之8,275百萬英斗。業界人士猜測可能在7, 550到7,900百萬英斗之間。

        芝加哥之玉米行情於7月22日漲為234.50美分結束，第二天起改為九月份合約。

        芝加哥期貨市場7月玉米合約之行情有兩個特點：(1)跳空而上，例如7月15日與7月16日。(2)盤中最高價與最低價之差距加大，例如7月18日與7月22日。

        9月份合約之玉米期貨於7月23日之收盤價為246.75美分，大漲10美分，且是跳空漲停。其後繼續因天氣行情而向上攀升。

        玉米吐絲結穗之進度為69％，去年此時才只有27％，下常進度為53％。

        7月下旬，農業部長透露蘇聯共需進口4,000萬噸穀物，他也提到美國玉米受熱浪的侵襲而使產量減低。玉米行情繼續跳空。未平倉之期貨合約繼續增加。這表示市場人士追漲興趣濃厚。

        7月25日，6~10天期的氣象資料預測有高溫與缺水的現象。當天期貨價格上漲1美分，收盤價為245.75美分。

        7月29日，目前預估美國玉米之平均產量每英畝約108.5英斗，比去年實際之118.5英斗少8.4％。而且此一產量有可能隨著日益嚴重的乾熱而更為減少。當天芝加哥之玉米行情攀高至每英斗256.75美分。雖然第二天曾略為回跌，但是7月31日之收盤價更上漲至258.00美分。

        8月1日，天氣仍然不利於玉米之生產，美國玉米產量可能只有75億英斗。玉米帶東部異常缺雨，但高漲之玉米行情將誘使更多的小麥被當做飼料來用。

        芝加哥期貨市場之玉米合約日益增多。9月合約之玉米期貨更往上推升至262.50美分。

        市場上常有追漲殺跌的氣氛，目前大家都認為9月合約的玉米能上漲至290甚至300美分。(事後證明此一推論是錯誤的)

        8月2日，玉米行情即有漲不上去的跡象，8月5日跳高下跌，8月6日甚至有244.00美分的下影線，8月9日之收盤價為250.75美分。本週之下跌是因產區雨水充足且天氣不再燜熱。玉米生長情況的等級依然不佳，但是期貨市場已經比較重視黃豆開花結莢的情形。今後天氣的變化對於玉米的生產影響較少了。

        目前市場人士已經承認玉米的生產確已受到天氣的影響，問題是影響有多大？有些市場人士分析只有74億英斗的全國產量。

        7月底的大漲行情使得美國農民可趁機出脫，據稱新穀與舊穀都賣出不少。

        8月12日收盤後美國農業部公佈WASDE，如表2。

表2. 8月公佈之美國玉米產銷預估

        由表2中可看出，91／92年度之種植面積與收穫面積都比上一年度多，但是單位面積產量則比較少。因此總產量(7,418百萬英斗)只有上一年度的總產量(7,933百萬英斗)的93.5％。且比7月份預估總產量(8,275百萬英斗)少了10.4％。因此期末庫存大幅減少而產地價格上升。期末庫存更是自1983／84年以來之最低者。

        但是由於產量受損已是大家心知肚明的事，而且也已反映在市價上，在利多出盡的情況下，8月13日行情下滑為251.25美分(下跌1.75美分)。8月14日更是大跌7.75美分，以243.50美分，以243.50美分收盤。

        8月16日，乾熱的天氣影響已不大了，今後如要看天氣，就應看是否有早霜的降臨。如果霜降得太早，對於愛荷華州北部與明尼蘇達州南部那些種得較晚的玉米將有很大的傷害。

        玉米行情於8月15、16日連漲兩天，8月16日之收盤價為247.50美分。過了一個週末之後，8月19日卻來了一個跳空跌停，收237.50。8月20日再跌為233.50美分。8月21日又戲劇性的漲停，以243.50美分收盤。

        原來8月19日是受蘇聯政變戈巴契夫被軟禁的影響。政變之後英、美等國陸續宣部停止對蘇聯的經濟援助。市場人士咸認蘇聯採購美國穀物的數量必將大受影響。因此行情一路下跌，而且後市極不樂觀。想不到戈巴契夫又馬上起死回生，而使玉米行情於8月21日馬上漲停。

        8月25日，天氣仍然又乾又熱，對於玉米與黃豆的生產仍然不利。統計人員聲稱，有95％的機會使玉米的產量低於美國農業部公佈的數字。南明尼蘇達州與北愛荷華州的農民都希望霜不要下得太早。

        8月26日，美國布希總統宣佈將提供315百萬美元的信用額度給蘇聯。這一消息使玉米行清大漲5美分，以254.50美分收盤。

        玉米成熟得很快，伊利諾依州的農民開始收割了。

        對於今年度美國玉米的產量，有的認為74億英斗是可能的，有的則認為還會更少。有些農民因貸款到其而賣出玉米。行情狹幅盤整。8月29日之收盤價為247.00美分，跌了3美分。

        9月份的第一個星期行情穩定，狹幅盤整。穀物公司Sparks發佈消息，認為玉米產量只有7,355百萬英斗。其他較悲觀的市場人士認為可能只有7,100百萬英斗。

        伊利諾州有些地方收成之後發覺產量並沒有預期的低。只是大約只有10％的玉米田收割完畢，要據以論定恐怕還嫌太早。

        9月6日之玉米收盤價為245.00美分。跌2.25美分。

        9月12日收盤後美國農業部公佈WASDE，美國玉米產量往下修正為7.295百萬英斗，比Sparks公司預估的還少，而比悲觀的市場人士預估的還多。這往下修正的數字畢竟有鼓舞的作用。美國農業部公佈之數字如表3。

表3. 9月公佈之美國玉米產銷預估

        此外，值得重視的是期末庫存量亦從上個月預估的1,125百萬英斗往下修正為1,102百萬英斗。減少10％之多。且比上一年度之庫存量(1,530百萬英斗)減少428百萬英斗之多。

        數字公佈的第二天，13日之行情開高走低，收盤價跌1.25美分。

        9月18日，美國玉米帶的西北部曾下了一些霜，幸好量不多。此時玉米大都已成熟，下一些小霜已無關緊要。

        美國農業部長將於10月初訪問蘇聯。他曾表示能得到銀行界的支持以給予蘇聯足夠的信用貸款。他並表示將設法調整美國農業部的方案以協助蘇聯。

        蘇聯穀物已收割了百分之七十。今年之總產量大約為一億九千萬公噸。

        中國大陸的玉米產量預估為88百萬公噸，比上個月估計的84百萬公噸還多。不過仍比上一年度力實際生產量96.8百萬公噸還少(只有91％)。看來大陸水災對於玉米的生產影響不大。中國大陸之玉米需要量為82百萬公噸，亦即將有六百萬公噸的玉米賣到亞洲地區的玉米市場來。

        芝加哥期貨市場9月合約的玉米於9月19日以249.25美分收盤，跌3.5美分。該月份合約至此告一段落，第二天起將轉為12月份的合約。

        今年從4月到9月的半年之間，有水災，有乾旱，有蘇聯政變，有大陸的水災，等等，使得玉米的期貨行懂多彩多姿，變幻無窮。

飼料營養雜誌(p.37~50)－張學義．九一年第十二期

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