飼料穀物專欄－穀物期貨交易
「玉米期貨」－文於上期刊出後，馬上接獲不少有興趣的業界人士來電探詢有關期貨交易的事宜。茲特就相關問題整理於後，以供業界人士參考。
一、期貨交易所如同股票，肉品或水果等商品，期貨也有特定的交易市場，一般稱為期貨交易所或期貨市場。目前在美國較主要的期貨交易所如下：
1.芝加哥期貨交易所(Chicago Board of Trade，簡稱為CBOT)，為世界上最大的商品期貨交易所，成立於1848年。除了穀物、大豆與其製品之期貨交易外，交易所已將期貨市場擴展至西部合板(western plywood)、銀、黃金、抵押利率、30天期的商業本票、長期美國聯邦公債、中期的美國聯邦票券及國內存款憑證等等，是歷史最悠久的期貨交易所。
2.芝加哥商業交易所(Chicago Mercantile Exchange，簡稱為CME)原先是由一批農產品商販於1874年所成立的芝加哥生產交易所(Chicago Produce Exchange)。當時該所為一個奶油、蛋類、家禽與其他易腐產品的市場。1898年奶油和蛋類商販退出組織，另組成一個芝加哥奶油與蛋類交易所(Chicago Butter and Egg Board)，芝加哥奶油與蛋類交易所於1919年改組，增加其他商品之期貨交易，定名為芝加哥商業交易所。自那時候起，交易所已為許多商品提供了期貨市場，這些商品包括豬𠗟肉(1961年)、活牛(1964年)、活豬(1966年)、肥育牛(1971年)及冷凍雞(1979年)。其中較著名的期貨包括歐元外匯、S&P 500及豬腩。
3.紐約商品交易所(Nes York Mercantile Exchange，簡稱為NYMEX)。成立於1872年，主要的交易商品有白金、輕原油、和鈀(Palladium)。NYMEX是以原油期貨而聞名。
4.咖啡、糖及可可交易所(Coffee、Sugar & Cocoa Exchange，Inc)原先是紐約市的咖啡交易所(Coffee Exchange of the City of New York)，成立於1882年。該交易所是由一批極欲避免現貨價格崩潰之風險所組成的一個市場，以交易咖啡期貨為主要目的。1914年，咖啡交易所擴展包括糖之期貨，而於1916年變成紐約咖啡及糖交易公司(New York Coffee Exchange，Inc.)。到了1979年9月28日，成立於1925年的紐約可可交易所公司(New York Cocoa Exchange，Inc.)正式地併入咖啡及糖交易所，並以咖啡、糖及可可交易所為名。
5.紐約棉花交易所(New York Cotton Exchange，簡稱為NYCE)。
紐約棉花交易所是於1870年由106位棉花商人和經紀人所組成。至1923年會員增至450位，而交易量更是遞增，以致交易所不得不在頭50年間五次更換更大的交易據點。在最早的半個世紀裡，主要的革新包括憑證交易以及交易所清算單位的設立。NYCE的主要期貨除棉花以外，尚有柳橙汁和美元指數。
1989年美國主要的期貨交易所的市場佔有率如圖所示。
由圖可看出芝加哥期貨交易所(CBOT)實居美國期貨業的龍頭老大，事實上CBOT也是世界期貨業的龍頭老大。
二、期貨的種類
穀物期貨只是期貨中的一項而已，隨著指數期貨(如S & P500)和利率期貨(如T－Bond)的引入後，幾乎令人眼花遼亂，而有無所不可成為期貨的感覺。此外尚有選擇權(Options)交易，實為期貨交易開拓了另一個發展的空間。
茲將期貨的種類分門別類列述於下：
1.農產品期貨(Agricultures)
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穀物：玉米、黃豆、黃豆油、黃豆粉、小麥、燕麥、稻米。 |
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軟性農產品：咖啡、可可、糖、柳橙汁。 |
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織品原料：棉花。 |
2.肉類期貨(Meats)
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肥夠牛、活牛、活豬、豬腩。 |
3.木材期貨(Woods)
4.金屬期貨(Metals)
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貴金屬：黃金、白銀、白金、鈀金。 |
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一般金屬：黃銅、鋁。 |
5.能源期貨(Energies)
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熱燃油(Heating Oil) |
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輕原油(Light Crude Oil) |
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無鉛汽油(Unleaded Gas) |
6.外匯期貨(Currencies)
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英磅、加幣、澳幣。 |
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日幣、馬克、瑞士法郎。 |
7.指數期貨(Indexes)
•標準普爾500指數(Standard & Poor’s
500 lndex)。
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美元指數期貨(US Dollar lndex)。 |
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綜合商品物價指數(CRB lndex)。 |
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主要市場指數(Major Market lndex)。 |
8.利率期貨(lnterests)
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美國長期公債(T-Bond，T-Note)。 |
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美國90天國庫債券(T-Bill)。 |
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歐洲美元定期存單(Eurodollar Deposit)。 |
近年來由於金融期貨(包括利率及外匯)的蓬勃發展，以致於穀物期貨的排名稍有退後，不過黃豆與玉米期貨的重要性仍不可忽視。茲將前十名之期貨列名如表1。
表一 1989 年 美 國 熱 門 的 期 貨 種 類
| 期 貨 種 類 | 交 易 市 場 | 平均每日合約數 |
10.日 元 |
CBOT CME CBOT NYMEX CME COMEX CBOT CBOT CME CME |
278,981 161,977 82,476 81,488 41,907 39,637 38,233 36,789 32,485 31,047 |
三、穀物期貨合約
穀物期貨之種類包括玉米、黃豆、黃豆油、黃豆粉、小麥、燕麥及稻米等等。其中跟我國業界比較有關的為玉米與黃豆，故只就這兩項說明如下：
a、芝加哥期貨交易所的玉米期貨合約
b、芝加哥期貨交易所的黃豆期貨合約
合約月份：一月，三月，五月，七月，八月，九月和十一月。
交易時間：芝加哥時間上午9：30到下午1：15。
最後交易日：該月份最後營業日之前七天。
最後交運日：該月份最後營業日。
代號：S
期貨合約開始日期：1936年10月5日。
四、期貨交易單的種類
下單交易時，為了本身的權益可選擇最適當的交易單(Order)下單。交易單的種類如下：
買單成交在指定價或之下。
賣單成交在指定價或之上。
其作為限定損失(limit a loss)或保住利益(protect a profit)之用。分為買停單(buy stop)及賣停單(sell stop)：
買停單一單子指定價設在市價之上。
賣停單一單子指定價設在市價之下。
此類單子俗稱止蝕單(stop-loss order)，通常在市場中和其他單子雙雙下單，以設定承擔風險，在交易理念中相當重要。
生殺單(fill or kill order)－單子以指定數量，價位在市場競價三次若不能成交便取消，通常用於大單量及作市場試探；不常用，但在選擇權市場用得較多。
選擇權單(option order)－除格式上，多出權別(put／call)及履約價位(striking price)外，和一般單子用法相同。
五、如何進行期貨交易
有興趣的業界人士和想進一步的知道如何開戶、保證金多少、如何下單交易等等細節，請直接向下列公司探詢。
美商美林證券股份有限公司
台北市敦化北路167號宏國大樓12樓 電話：5149898美商協利證券股份有限公司
台北市敦化南路441號7樓 電話：7757600
飼料營養雜誌(17~22)
92年．第二期─張學義
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